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　　在近期国内有色期货普遍调整之际，沪铅期货走出“特立独行”行情。本周，沪铅期货出现连续大涨行情，7月2日一度触及19820元/吨，创下近6年来新高。

　　业内人士表示，沪铅市场基本面供弱需强，使得其拥有极强的确定性，因此在此前有色期货价格集体回调之际，沪铅期价相对抗跌，也为近期重心抬升做足了铺垫。预计在市场供应矛盾未得到真正解决的情况下，未来沪铅期价仍存上涨空间。

　　沪铅期货创近6年高位

　　经过短暂调整后，近期沪铅期货再度强势上涨。文华财经数据显示，7月2日，沪铅期货主力2408合约盘中一度触及2018年7月以来新高19820元/吨，逼近20000元/吨关口，截至7月5日收盘，该合约报19660元/吨，较今年2月19日创下的阶段低点15740元/吨累计上涨24.90%。

　　一德期货有色金属分析师张圣涵表示，2024年以来，由于品位、事故等因素冲击全球矿山生产，铅精矿供应紧张持续。受加工费持续走低以及原料供应偏紧等因素影响，原生铅炼厂进行不定期检修，国内原生铅的供应弹性，更多是由白银等其他副产品价格变动所带来的收益加持。此外，河南地区涉及的交割品牌原生铅冶炼厂，因环保检查或突发检修也对市场造成一定的结构性影响。同时，铅锭新国标的实施抬高了铅锭交割门槛，交割货源偏紧预期或在今年成为助推铅价上涨的资金助力因素。

　　现货市场铅价亦不断走高。卓创资讯数据显示，截至7月4日，现货1#电解铅均价为19350元/吨，较上周四涨350元/吨，较去年同期涨4075元/吨，涨幅为26.68%。

　　走出“特立独行”行情

　　自5月下旬以来，在有色期货普遍下跌之际，沪铅期货品种走出了独立行情，经过震荡后呈现连续上涨态势。对此，中信建投期货有色金属分析师王贤伟认为，独立行情本质上是一个相对概念，目前市场正处于宏观面定价之锚摇摆不定之际，基本面确定性较强品种拥有得天独厚的优势。

　　从宏观角度来看，王贤伟表示，3月底以来，市场交易的逻辑存在抢跑风险，再通胀周期本应由美联储降息靴子落地，实际带来的宽松货币环境开启，而并非以预期带动预期。“从逻辑上来说，近期有色期货价格集体回调，可以理解为市场抢跑交易后回吐前期超量涨幅，而沪铅期货前期涨幅本就屈居有色品种末位，因此在本轮大涨行情开启前表现抗跌也有迹可循，也为如今铅价重心抬升做足了铺垫。”王贤伟说。

　　从基本面来看，张圣涵表示，在原生铅、再生铅产量均受到扰动的情况下，二季度铅市在传统消费淡季情况下，下游企业开工率受到市场份额扩张等战略因素影响而维持高位，经销商补库需求也较为旺盛，因此在此前有色期货价格集体回调回吐前期超量涨幅时，偏强的基本面使得铅价表现得相对抗跌。

　　短期价格料延续偏强态势

　　展望后市，业内人士认为，在铅市场供应矛盾未得到真正解决的情况下，下半年仍相对看好铅价表现。

　　短期来看，王贤伟认为，供应端再生铅大幅缩量，需求端下游开工率仍居高位，而三季度存在旺季需求兑现预期，沪铅强基本面确定性较高，预计价格仍将维持偏强态势。从交易角度而言，近两日沪铅期货多头已从高位集中撤离蓄力，不排除未来价格上破前高来到20000元/吨关口的可能。

　　在张圣涵看来，在供应矛盾没有真正解决的情况下，下半年仍相对看好铅价表现，成本支撑或继续推动铅价重心上移。预计2024年沪铅期货价格主要波动区间为17000元-20000元/吨。

　　王贤伟也认为，由于废电瓶紧缺是长期矛盾，铅价重心相较去年整体抬升已不可避免。后市沪铅期货价格或随美联储降息靴子接近落地、市场一致计价海外经济降温或衰退逻辑而承压回调，但下方存在废电瓶方面的成本支撑，预计铅价回调空间相对有限。后续需重点关注蓄电池产业链库存负反馈何时显现、进口增量能否兑现以及锂铅之间的替代情况。

　　张圣涵同时提示，由于电池环节库存总量偏高，需关注旺季消费对电池的消耗力度，警惕旺季不旺，下游企业开工率下滑风险。

　　审读：徐昭

　　编辑：张楠张晶

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